【市集不雅点】 上周传媒（申万）指数举座下降0.74%，同期沪深300 指数举座下降2.71%，板块跑赢沪深300 指数1.97%，位列总计板块第3 位。咱们以为2024年的传媒板块契机将围绕AI 产业以及个股变化伸开；短期提议宥恕出书、AI视频+电影暑假档、低估绩优板块（游戏、出书）。 港股方面，上周恒生科技指数下降2.04%，咱们以为跟着基本面回暖、现款流改善、分成派息擢升，恒生科技仍然值得竖立，重心宥恕基本改善个股，提议宥恕腾讯、好意思团、快手、哔哩哔哩、网易等；同期领导港股红利钞票场所，提议宥恕新汉文轩、高教板块等。 【本周念念考】 游戏：半年报体现韧性、底部特征有所体现，宥恕新品。半年报印证出海景气度、小秩序游戏韧性；部分优秀的腰部游戏公司在头部+买量竞争的压力下体现了本人的韧性，咱们以为后续拐点主要在面目（23 年H1，A 股公司市占率擢升??23 年H2，网易市占率擢升??24 年Q2~现在，腾讯市占率擢升阶段，恭候下一阶段）。关于储备家具的公司来说，密集竞争期是否曩昔或为最主要变量。 咱们依然看到部分公司9 月启动试水投放（恺英-盗墓札记启动测试、巨东谈主-原始征程新版块准备投放、富春-ROX、吉比特-问剑永生付费测）；若后续有家具跑出或考据竞争压力缓解。提议投资者宥恕神州泰岳、恺英收罗、巨东谈主收罗、吉比出奇。港股的腾讯、哔哩哔哩-W、网易-S 等。 IP 谷子经济：咱们把稳到IP 谷子店走火，看好养殖品驱动IP 价值重估。短期看，咱们不雅察到本年以来IP 养殖品“谷子”成为线下文娱滥用的沙漠之花：其中卡牌爆发力强，本年扩圈女性用户，产业参与者加多，挖掘更多IP价值；中永瞭望，供给端国产IP 买卖化价值启动开释，需求端参考外洋市集，精神文化需求驱动的IP 养殖品永远高景气。提议宥恕姚记科技、上海电影、奥飞文娱。 【投资提议】 国有出书：可攻可守优质场所，提议积极宥恕课后作事/研学等新业态。咱们以为所得税对功绩影响已资历一轮消化，对后续板块施展愈加乐不雅。提议宥恕两大场所1）新业务布局积极，推选南边传媒，提议宥恕山东出书、皖新传媒、中文传媒等；2）高股息红利场所，提议宥恕山东出书、凤凰传媒、长江传媒、中南传媒、新汉文轩、皖新传媒等。 AI ：时间产业化趋势执续朝上，GPT 多模态更新及AI 操纵多场所落地预期较强。AI 和熏陶自然适配，多轮对话、多谈话清楚等智商无需过程极度历练和调试，容易落地；且熏陶行业市集空间大，家长付费意愿强，买卖场景明晰。重心推选南边传媒（同期具备渠谈逻辑和家具逻辑），提议宥恕皖新传媒、佳发熏陶、世纪天鸿、新东方、好将来等。 影视院线：暑期档安详鼓舞，8 月多片上映，积极宥恕后续进展。《逆行东谈主生》、《白蛇：浮生》等重心影片8 月上线，积极宥恕后续票房进展。此外，AI+视频催化束缚，影视相似为较着受益场所，提议宥恕1）院线与在线票务龙头:猫眼文娱、万达电影、横店影视等；2）优质电影本色坐褥商：博纳影业、色泽传媒、中国电影、百纳千成等。此外，长视频干预新一轮排播周期，推选芒果超媒。 港股/互联网：【红利场所】提议重心宥恕投资者文书安逸向好的腾讯（Supercell&DNFM 超预期+股权摆脱现款流擢升+千亿回购显赫擢升文书）、新汉文轩。同期提议宥恕港股高教板块的红利属性，恭候战略改善空间，现时低估值+高股息，提议宥恕中教控股、中国科培、中国春来等；此外提议宥恕中国东方熏陶。【成长场所】提议宥恕角落有向好后劲个股，如哔哩哔 哩、好意思团、快手-W 等。此外提议宥恕猫眼、腾讯音乐、阅文、携程、好意思图等。 分众传媒：韧性基本盘+大比例分成的顺周期钞票。二季度收入顺应预期，毛利率擢升重复投资收益较多，利润超预期。半年度完毕现款分成14.4 亿元，对应归母净利润分成率58%，对应扣非归母净利润分成率66%。咱们以为梯媒行业竞争面目强壮，且卑劣日用滥用品行业告白主预算波动不大，因此在宏不雅经济有挑战时，公司有望保执较好的谈论韧性、巩固优化市占率，进而在后续的复苏中展现更好的弹性。 熏陶：战略+面目改善+功绩三重共振，教培行业保管高景气度。战略维度，现时监管干预常态化阶段，定位校外培训是学校熏陶的故意补充，同期非学科派司有序披发，各地履行层面稳步鼓舞，后续战略有望保管安逸。行业维度供给出清，需求繁华，供需错配趋势执续。头部机构领有较着的存量网点+新增审批合规上风，头部机构有望着手受益。现时头部机构功绩重回增长，网点延迟积极。港好意思股提议宥恕新东方、好将来、非凡、念念考乐，A 股提议宥恕学大、昂立。此外提议宥恕高教板块红利属性。 风险领导：传媒、熏陶、互联网战略监管战略再次趋严，部分公司功绩施展不足预期，用户滥用智商复苏不足预期。 【免责声明】本文仅代表第三方不雅点，不代表和讯网态度。投资者据此操作性爱大师第1季电视剧，风险请自担。

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